去年3月以来，美联储共加息11次，累计加息525个基点，联邦基金利率已升至22年来最高水平。但与此同时，美国经济似乎仍是一派歌舞升平的景象，衰退几乎已经远去，消费者支出保持强劲，软着陆的可能性似乎越来越大。

桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）周三在领英发文称，加息之所以没有导致美国陷入衰退，是因为美国政府进行了一轮财富大转移：通过让政府大规模负债，收割债券持有者，养肥美国私营部门。

他写道：

(资料图片仅供参考)

"由于政府的这一协调行动，家庭部门的资产负债表和收入报表状况良好，而政府的资产负债表和收入报表状况不佳。

上周的数据显示，在稳定的消费支出和企业投资反弹的推动下，美国GDP第二季度的年增长率为2.4%。

达利欧指出，疫情影响下的20、21年，各国央行都行“疯狂宽松的货币政策”，政府出现巨额财政赤字。随着通胀飙升，这种政策已经产生了负实际债券收益率。

他表示，去年股票和债券双双暴跌，但同时：

私营部门的净资产上升到高水平，失业率下降到低水平，薪酬大幅增加，因此私营部门的情况要好得多，而中央政府却负债累累，央行和其他政府债券持有者在这些债券上损失惨重。

达利欧认为，类似事件的历史记录敲响了警钟。

不过，在短期内，只要政府债务的供需没有出现严重失衡，最有可能出现的结果是一段“可容忍的经济缓慢增长和可容忍的高通胀”，或者说“温和滞胀”。

同时他也警告称：

"（长期来看）几乎可以肯定的是，政府将面临巨大的财政赤字，而且随着偿债成本的增加以及其他预算成本的增加，赤字极有可能以越来越高的速度增长。

而且随着赤字的增加，政府将需要出售更多的债券，因此将出现不断强化的债务螺旋，这将导致市场施加债务限制，而中央银行将被迫印制更多的钞票，购买更多的债券，它们将经历亏损和资产负债表的恶化。”

达利欧发表上述言论的前一天，三大评级机构之一的惠誉将美国主权信用评级从AAA下调至 AA+。一直强劲上扬的美国股市暂停了涨势，标准普尔500指数下跌约1.3%，道指跌0.9%。

编辑/tolk

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